二级资本债不赎回可能导致的不利后果
7月27日，葫芦岛银行宣布不赎回二级资本债，引起市场的广泛关注。作为5+5的二级资本债，但凡能赎回地银行想方设法也会在第一个5年赎回，否则负面舆情也会让二级资本债价格承压。不过机会总是有的，好几家原先没在第5年赎回的银行在第6年就提前赎回了二级资本债。
7月27日，葫芦岛银行在中国债券信息网发布信息显示，该行对其2018年第一期二级资本债券“不行使赎回权”，这只债券号码为“18葫芦岛银行二级01”，票面利率6.20%。
作为5+5的二级资本债，但凡能赎回地银行想方设法也会在第一个5年赎回，否则负面舆情也会让二级资本债价格承压。
【资料图】
就好比今年初，九江银行一开始发布了其二级资本债券“不行使赎回选择权”的公告，很快又发布更正声明，表示“行使赎回选择权”，引发市场较大关注。
然而，即便如此。2022年以来，选择到期不赎回二级资本债的中小银行数量越来越多。据不完全统计，2018年至2023年4月，共有40多家银行的二级资本债到期未赎回，合计规模为450亿元左右。未赎回的银行多数为主体评级较差、资本承压的农商行。
如果发行人无法赎回次级债，可能有多种原因，包括财务困难、不利的市场条件、策略性决策等。但最关键的是赎回可能导致资本无法及时补充而面临监管压力。
二级资本债不赎回可能导致以下不利的后果。
一是利息继续支付。二级资本债不赎回，发行人通常仍需继续支付持有者的利息。这是因为债券持有者对利息支付享有优先权。尽管没有利率跳升机制（不赎回不会增加利率），不支付利息不视同为违约，但一旦不支付可能会立马引起评级下调。
二是信用评级下调。如果发行人未能按时赎回二级资本债，信用评级机构可能会将其信用评级下调。这将对发行人的融资能力和债务成本产生负面影响。
三是市场信心下降。未能按时赎回二级资本债可能会导致市场对发行人的信心下降，使得投资者对其财务状况和未来偿付能力产生担忧。
四是资本成本上升。未能赎回二级资本债可能会影响发行人的信誉，导致未来发行债务时需要支付更高的利率，增加债务的资本成本。
五是可计入二级资本逐年衰减。目前银行二级资本债主流发行期限为“5+5”，在第二个五年，可计入二级资本的金额每年衰减20%。换句话说，相当于高成本吸收了负债，在资金成本不断下探的当下相当不划算。
即便知道了这些不利后果，但也不是想赎回就能赎回，因为监管做了以下规定：
商业银行的二级资本工具，应符合以下要求：（1）使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换。（2）或者，行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求。
大部分不能赎回的银行两条都不满足，当一家银行核心资本近似为零、不良资产率高企的银行，等待的更应该是政府救助。
葫芦岛银行位于辽宁省葫芦岛市，2001年9月由城市信用社中心社改制而来。资产规模最高的时候是2019年，站上了千亿门槛，但至2020年末，资产规模又滑至996.44亿元，减幅8.33%。
东北三省近几年人口持续外流，经济不好银行的不良贷款也高，搞的好多中小银行贷款都不敢放不会放了。
葫芦岛银行最近的一次披露是2020年末，不良贷款率高达13.89%，拨备覆盖率32.39%，很显然没达到100%最低要求，不良贷款的缺口将在核心一级资本中全额扣除，导致核心一级和一级资本充足率低值0.42%，资本充足率也仅为2.33%。
截至目前，葫芦岛银行尚未公开披露2021年及2022年年度报告。
联合资信在当天同步发布消息称，决定推迟出具葫芦岛银行2023年跟踪评级报告。其实，联合资信于去年也发布了同类信息，推迟了针对葫芦岛银行的2022年跟踪评级报告。
理论上陷入困境的银行若没有白衣骑士救助，只会越来越差。实际上，辽宁省政府也一直在守住区域性金融风险不发生的底线。
辽宁省政府官网1月27日消息称，合并该省内12家相关城商行“打造产权清晰、资本充足、内控严密、治理完善的现代城商行。遗憾的是合并重组对资本金要求太高，只能退而求其次，新设辽沈银行吸收合并营口沿海银行和辽阳银行。
2022年，辽宁省支持中小银行发展专项债券（一期）募集资金拟用于补充朝阳银行、丹东银行、阜新银行、葫芦岛银行和营口银行资本金。
注资方式上，资金到位后，辽宁省将通过辽宁金融控股集团有限公司将专项债资金间接注入到丹东银行、营口银行、阜新银行、朝阳银行、葫芦岛银行，补充核心一级资本。
五家城商行分别获得资本金20亿元、30亿元、30亿元、25亿元、30亿元。辽宁金控在5家城商行中的股份占比分别达到51.37%、52.27%、41.44%、41.30%、59.94%。
随着辽宁省城商行改革化险工作不断推进，相信葫芦岛银行年报终究会公布于众，毕竟新资本管理办法即将颁布，对信息披露也提出了更高的要求。
联合资信公告表示，该机构将于葫芦岛银行2021年及2022年年度报告披露后启动跟踪评级程序并发布跟踪评级报告。
中小银行选择不赎回二级资本债，基本上与其资本承压的现状存在较大关系。
相比于上市银行，地方非上市中小银行资本补充渠道有限，缺乏外源性资本补充工具，基本上只有发行二级资本债一条路。
而可转债、IPO、无固定期限债券（永续债）基本成为上市银行的特权。
作为商业银行补充二级资本的重要工具，二级资本债近年来广泛发行，尤其受到资本补充渠道相对有限的非上市中小银行的青睐。
尽管，早期发行时也存在三方互斥、理财产品代持等监管套利，但较高的发行量也繁荣了二级市场，“二永债”成为金融机构尤其是广义基金配置的重点。
但是，2018年二级资本债进入赎回期以来，开始出现不赎回债券。自2022年以来，选择到期不赎回二级资本债的中小银行数量越来越多，多数集中于主体评级较差的农商行。
今年年初，主体评级为AAA的九江银行宣布对相关二级资本债券发布了“不行使赎回选择权”公告，引发市场较大关注。但随后该行又很快发布了更正说明，表示“行使赎回选择权”。
赎不赎？其实前面分析的已经比较透彻。但不是想赎就能赎。
今年3月，烟台农商银行还宣布对其2018年第一期二级资本债“不行使赎回选择权”。
截至目前，已有50多只二级资本债未赎回。中小银行不能赎回又成为一个较为普遍的现象。
不过也不用过于担心，不赎回的规模还是比较小，据统计，2023年共有71只二级资本债待赎回，规模共4927亿元。其中发行主体评级AAA级的二级资本债规模占比约72%，A+及以下二级资本债规模仅78亿元。
历史不赎回不代表一直到最后才赎，若后续银行资本充足率改善至合意水平，仍然存在赎回可能性。
比如，山西银行首次未赎回前一年因合并重组大额计提贷款拨备大幅净亏损，2022年收入能力改善后随即赎回。
贵阳农商行首次未赎回前资本充足率低于监管标准，随着净利润大幅增长，并获得新发额度之后，也成功赎回二级资本债。
今年7月，铜陵农商银行也在第6年提前赎回2017年发行的两期二级资本债。
葫芦岛银行此次宣布不赎回的“18葫芦岛银行二级01”发行总额为10亿元，票面利率为6.20%，即将于8月28日付息。除此，同样在存续期内的，还有葫芦岛银行在2018年发行的“18葫芦岛银行二级02”，规模为5亿元。
但愿葫芦岛银行在白衣骑士的帮助下，参照其他银行，积极改善资本充足率，化解信用风险，获取新发额度，早日赎回旧的二级资本债。
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