伟星股份(002003):逆势紧扣转型升级 国际化战略收效显著
事件:
伟星股份发布2023 上半年业绩:2023H1 公司营业收入18.3 亿元,同比+0.01%;归母净利润3.0 亿元,同比-3.2%,净利率16.5%,同比-0.6pct,毛利率41.2%,同比+1.3pct。
【资料图】
投资要点:
积极拓展辅料新品,加快国际市场转化。2023H1 公司实现收入18.3亿元,同比增长0.01%。1)分产品来看:纽扣/拉链/其他服饰辅料/其他产品分别实现收入7.3/10.2/0.6/0.2 亿元, 同比+3.2%/-2.8%/+25.1%/-18.9%,占比39.9%/55.5%/3.4%/1.2%,同比+1.2pct/-1.6pct/+0.7pct/-0.3pct,其中,其他服饰辅料的增长得益于公司积极拓展织带、绳带、箱包等新品类。2)分地区来看:国内/国际分别实现收入12.3/6.0 亿元,同比-5.6%/+13.8%,国内/国际占比分别为67.3%/32.7%,同比-4.0pct/+4.0pct,公司加速国际市场的布局及转化,生产端加快越南工厂的建设,提升孟加拉工厂的效率,进一步为国际市场拓展提供保障。
毛利率同比上升至41.2%,费用率同比上升至21.0%,净利率略降。
2023H1 公司毛利率达41.2%,同比+1.3pct,净利率16.5%,同比-0.6pct。分产品来看,纽扣/拉链分别实现毛利率41.8%/42.6%,同比+0.1%/+2.2% 。2023H1 期间费用率为21.0%,同比+1.4pct,其中公司销售/ 管理/ 研发费用分别为1.4/1.8/0.7 亿元, 同比+22.4%/+3.8%/-7.6%,占比分别为7.8%/9.7%/3.9%,财务费用2023H1 为-0.08 亿元,上年同期为-0.06 亿元,主要系受国际汇率影响,2023H1 汇兑净收益较上年同期增加所致。
产能与去年同期基本持平,工厂效率优化助力境外产能利用率提升。
2023H1 公司纽扣产能为 58.0 亿粒,拉链产能为 4.3 亿米,总体产能与去年基本持平,产能利用率为57.1%,同比-0.9pct。另外,公司境内/境外产能占比分别为85.0%/15.0%,产能利用率分别为58.9%/44.7%,同比-5.8/+21.2pct,境外产能利用率的提升主因公司优化了孟加拉工厂的管理效率,目前,公司海外在建产能主要为越南工厂项目。
盈利预测和投资评级:考虑上半年国内外消费求疲软的形势,公司于行业逆势的情况下仍实现了稳健的经营,我们调整公司盈利预期,预计2023-2025 年实现收入39.8/45.6/51.4 亿元人民币,同比+10%/+15%/+13%;归母净利润5.5/6.5/7.3 亿元人民币,同比+11%/+19%/+13%;实现EPS 0.43/0.51/0.58 元人民币,2023 年8月17 日收盘价10.06 元,对应2023-2025 年PE 为23.6/19.8/17.5X。
长期我们看好公司产能优化,以及国际化市场拓展战略,维持“买入”评级。
风险提示:国内外需求疲软;原材料价格波动;产能扩张不及预期;国际贸易环境不确定性增加的风险;汇率波动。
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