「IPO价值观」弘景光电营收高增长：核心业务倚仗单一大客户
集微网消息，近年来，中国新能源汽车、安防监控、新兴消费电子等产业快速发展，“万物互联”概念和智能技术逐渐渗透到各类终端电子产品中，进一步拓宽了光学镜头的使用场景，为光学镜头及摄像模组的发展注入了新的增长动力。
(资料图片仅供参考)
受益于国内光学镜头旺盛的市场需求，广东弘景光电科技股份有限公司（简称，弘景光电）近年来发展迅速，拟通过资本市场募资继续扩大产能。近期，弘景光电递交招股书，正式开启A股IPO。
通过招股书可知，弘景光电近年业绩持续增长，外销业务越做越大，而核心业务之一的全景/运动相机镜头和模组业务在单一大客户的助力下，也在2022年暴增12.54倍。这背后，有哪些容易被投资者忽视的风险？
近三年营收持续增长，外销业务贡献超3成
弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品。
2021年-2023年期间，弘景光电实现营业收入分别为2.35亿元、2.52亿元和4.46亿元，净利润分别为1,490.58万元、1,525.81万元、5,645.37万元。报告期内保持增长态势。
从上图来看，报告期各期，同行可比公司的营收均值分别为22.59亿元、30.86亿元、31.3亿元。不难看出，和同行可比公司相比，弘景光电的营收规模仍较小。
报告期内，弘景光电的主营业务收入为光学镜头及摄像模组产品的销售收入。报告期内，公司主营业务收入占比分别为88.79%、88.88%和97.28%，基本维持在90%左右。
其他业务收入为芯片、五金及塑胶件等原材料销售收入以及模具、治工具等开发设计服务收入。2020年度和2021年度其他业务收入金额较大，主要系芯片市场供应紧张，为获得芯片厂商的优先供货权，弘景光电加大了芯片采购量，在满足自身生产需求的基础上，将剩余芯片对外销售。
从主营业务构成来看，报告期内，弘景光电主营业务收入分别为20,882.32万元、22,372.95万元和43,436.71万元，2021年度公司主营业务收入相比上年度增长7.14%；2022年度主营业务收入相比2021年度增长94.15%，呈快速增长。
值得关注的是，招股书披露，报告期内，弘景光电主营业务收入中境外销售金额分别为7,010.73万元、9,094.29万元和13,074.35万元，占比分别为33.57%、40.65%和30.10%，客户及终端品牌商范围覆盖亚洲、北美洲等主要地区市场，境外销售收入占比较高。
弘景光电所从事的光学镜头及摄像模组行业客户覆盖面广，整体上与宏观经济、国际贸易政策的波动密切相关。2018年以来，中美贸易摩擦加剧，美国在国际贸易战略、进出口政策和市场开发措施等方面有向保护主义、本国优先主义方向发展的趋势，多次宣布对中国商品加征进口关税。因此，在多变的贸易形势下，或将对其的外销业务产生一定影响。
其中，汇率波动的影响不可避免。据悉，弘景光电的境外销售主要通过美元进行结算，报告期内人民币兑美元存在大幅波动的情况。报告期内，弘景光电汇兑损益分别为242.88万元、46.49万元和-414.78万元，占弘景光电当期利润总额的比例分别为14.22%、2.96%和-7.21%。目前，美元兑人民币汇率处于高位，如果未来汇率出现大幅下降，将对其利润产生不利影响。
全景/运动相机镜头业务依赖单一大客户
通过多年经营与发展，弘景光电已与众多国内外知名客户建立了稳定的合作关系，为戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等终端品牌提供专业的光学镜头及摄像模组。
从营收比例来看，弘景光电2022年度营业收入增长幅度较大，相比上年度大幅增长77.38%，营业利润、净利润等指标亦同步快速增长，盈利能力大幅提升；
弘景光电指出，主要是受益于全景/运动相机等智能影像设备行业需求的快速增长以及智能家居产业升级带来的需求提升。
具体来看，新兴消费光学镜头业务方面，下游应用领域主要包含智能家居、全景/运动相机镜头以及机器视觉等智能影像设备。报告期内，弘景光电新兴消费光学镜头销售收入金额分别为5,392.53万元、4,805.15万元和10,323.33万元，其中智能家居光学镜头销售收入金额占该类产品的收入比例超8成，系弘景光电新兴消费光学镜头收入的主要构成。
报告期内，弘景光电全景/运动相机光学镜头销量分别为2万颗、2.59万颗和2.22万颗，实现销售收入分别为206.92万元、256.52万元和207.37万元。
虽然光学镜头销量不高，且占总营收的比例不高，但该业务的镜头加模组的收入却很可观。据统计，报告期内，全景/运动相机光学镜头及摄像模组收入合计占主营业务收入比例分别为15.49%、5.85%和33.33%。
其中，弘景光电对影石创新的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入占同期全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的比例分别为94.63%、87.56%和99.09%。
从这方面来看，影石创新是弘景光电全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品最主要的客户，其全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品已覆盖影石创新旗下多种影像设备的多款终端产品。
值得关注的是，2021年度，弘景光电全景/运动相机摄像模组销售收入较2020年度下降了65.22%，从影石创新的终端产品迭代来看，其产品所使用的部分芯片因市场供应短缺，从而影响了弘景光电摄像模组正常生产，使得后者出货大幅减少。
到了2022年，影石创新合作的新产品陆续上市，对弘景光电产品的需求快速增加，反映到业绩上，弘景光电该业务销售收入较2021年度大幅增长，增幅达到12.54倍。
从收入变动来看，影石创新因政策、市场环境、终端消费需求等因素的不利变化导致其终端产品的销售存在不确定性，进而对公司的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品需求减少，使得全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的持续性和稳定性产生不利影响。
此外，从产品单价来看，报告期内，公司全景/运动相机模组平均单价分别为 156.79 元/颗、162.76 元/颗和 214.99 元/颗。若影石创新因终端产品销售不及预期或自身盈利考虑等原因，要求弘景光电降低产品单价，将导致该业务产品销售毛利下降，从而对其盈利能力造成不利影响。
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